Kernstrategien eines Options Portfolio Manager Im Laufe der letzten Jahre habe ich erlebt eine ganze Armee von Händlern das Schreiben von Artikeln beschreibt Möglichkeiten, um Optionen für die Erzeugung von Einkommen über Premium-Leerverkäufe nutzen. Merkwürdigerweise nahm die Prävalenz von dieser Art von Handel mit starken Halt so wie die VIX Niveau traf die niedrige Jugendliche und, in den meisten Fällen, blieb dort. Immerhin würde man denken, dass Premium-Selling ist weit mehr lukrativ mit impliziten Volatilität Handel auf höheren Ebenen, und im Gegensatz dazu weniger lohnend und riskanter mit dem vol (Volatilität) billig? Kurz (kein Wortspiel beabsichtigt), ja. Bevor wir weitermachen, möchte ich sagen, dass der Zweck dieses Artikels ist nicht, Sie zu erziehen, der Leser, wie Sie Optionen verkaufen. Während das Thema ist interessant, es war sehr detailliert von anderen Mitwirkenden abgedeckt. Also, ich werde bieten nur einen kurzen Überblick darüber, wie wir verkaufen Möglichkeiten in unserem Fonds mit dem alleinigen Zweck der Definition eines richtigen Kontext. Nach allem, um Premium erfolgreich zu verkaufen, haben anspruchsvolle und rechts über das Verhalten des Underlying zu sein, nicht Sie. Vielmehr hängt Ihr Erfolg viel mehr auf dich tot Recht auf Umgang mit dem Risiko. Folglich Kennzeichnung mögen diesen Raum, um die Frage der Risiko widmen - ein Thema grob missverstanden und diskutierten viel zu selten in der richtigen Detail - insbesondere angesichts der zunehmenden Popularität dieser Strategie. Klicken Sie hier, um zu lernen, wie man Bollinger-Bänder mit einer quantifizierten, strukturierte Vorgehensweise zu nutzen, um Ihr Trading-Ränder zu erhöhen und mit Handel mit Bollinger Bands® eine quantifizierte Leitfaden größere Gewinne. Die Grundidee Unsere Grundidee hinter den Verkauf von Optionen ist recht einfach. Wir suchen nach Möglichkeiten mit relativ hohen impliziten vol Niveaus auf Vermögenswerte, die bestimmte technische Kriterien erfüllen. Solche Kriterien sind: ein hohes Volumen Ausbruch oder eine Panne, ein extrem überverkauften oder überkauften Zustand, oder eine Nähe zu einem signifikanten Niveau. Mindestens eines dieser Kriterien erfüllt, um einen Verkauf, die in der Regel über eine kurze OTM Credit-Spread mit einer Laufzeit von 3-8 Wochen implementiert qualifizieren. Zu allen Zeiten das Portfolio der kurzen Optionen wird über 30-70 Positionen diversifiziert und ist mit einer Reihe von Index-Puts abgesichert (das ist, wo niedrigen Index vol ist sehr nützlich). Im Wesentlichen waren kurz reichen vol in Einzelfragen und lang billige vol auf dem Index. Optionen Veteranen wird dies als ein quasi-Dispersion Spiel zu erkennen. Verständnis Risiko Jetzt sind die Gründe, warum wir Optionen verkaufen, sind von weit weniger wichtig als die damit verbundenen Risiken. dh Ihren Erfolg als Premium-Anbieter hat noch viel mehr, um mit Verständnis und Steuerung dieser Risiken, anstatt kommen mit einem ausgeklügelten Selling-Strategie zu tun. So, hier ist unsere Liste: 1. Die implizite Volatilität Risiko. Mit Optionshandel, ist diese Art der Risiko derjenige übersehen die meisten (oder oft nur schlicht und einfach ignoriert!) Hier müssen wir verstehen, dass wir, wenn wir eine Option verkaufen, sind kurze Vega, das heißt, wir sind kurz vol. Eine Explosion der impliziten Volatilität hat eine nachteilige Auswirkung auf unsere kurzen Beteiligungen. 2. Wegerisiko. Dieser ist in der Regel eine offensichtliche und nie (man sollte hoffen!) Ignoriert Art von Risiko. In technischer Hinsicht wird eine kurze Option haben einige Delta-Exposition, die gegen uns arbeiten wird, wenn das Lager in Richtung der verkauften Streik bewegt. 3. Sabotage Risiko. Nachdem Sie lachen zu stoppen (wenn Sie Arent, das ist ein gutes Zeichen) zu realisieren, dass es keine griechischen Buchstaben für diese (ok, fein, Vega ist nicht gerade eine griechische Buchstabe nicht.)). Immerhin Quantifizierung someones emotionalen Zustand ist recht hart, aber auch so, wir müssen wissen, die sehr reale Gefahr von Sabotage eine ganz gute Handel. In meiner persönlichen Erfahrung, ist dies mit Abstand das schlechteste Art von Risiko. Dies ist die Art der Gefahr, dass Sie im Nachhinein denken lässt (nach dem Verlust realisiert wurde) Ich shouldve gerade verlassen sie allein. Acht von zehn Fällen hatten Sie ja sie allein gelassen, würde die Dinge ganz gut gearbeitet haben. 4. Delusional Risiko. Ein Cousin der oben genannten, ist diese Art von Risiko extrem weit verbreitet unter den Optionsverkäufer. In einfachen Worten, machen Leerverkäufer oft Geld. Oft dies geschieht für lange Zeiträume. Doch das allein nicht validieren meisten Leerverkäufer als gute Händler. Ganz im Gegenteil - verlängert Erfolg mischt Gehirn mit etwas Glück, und, wie die menschliche Natur es wollte, heiraten eher schätzen uns glücklich als intelligent. Nach der Identifizierung ihnen lässt sich jetzt durch die Risiken im Detail zu gehen. Die implizite Volatilität Risiko (nachfolgend Ill nennen es vol Risiko - ein sehr viel akzeptierter Begriff unter den Händlern) muss sorgfältig geprüft werden, wie folgt: Wenn waren kurz eine Option und die vol explodiert, was passiert mit unseren PL? Nun, das hängt davon ab, wie kurz waren. Falls waren kurz ein Spread (wir sollten in den meisten Fällen) unserer vol Risiko niedriger ist als in einer völlig nackten Short-Position ist. Beide Beine werden in Wert aufgrund der Volumeneffekt zu erhöhen, und der lange Schenkel werden einige der vol induzierte Verluste der kurzen ausgeglichen. Falls waren kurz eine nackte Option die Verluste schlechter sein wird, weil wir unsere Position ist nicht abgesichert. Allerdings ist hier ein wichtiger Punkt zu beachten: diese Verluste nicht realisiert werden. Da die Option kommt näher zu Ablauf der Preis sinken wird, unabhängig von der stillschweigenden vol. Unsere einzige wirkliche Gefahr ist, dass die Band wird zusammen mit der Basiswert bewegen, um den Streik zu erhöhen. Umgang mit Risiken Also, wie gehen wir damit um? 1. Verkauf Optionen mit vol-Handel an seinem oberen historischen gebunden. Das heißt, wenn ein Vermögen ATM vol ist durchschnittlich 30% (beispielsweise über die letzten 12 Monate), suchen Sie es, um 45-50% vor der Prüfung ein Verkaufs getroffen. 2. Achten Sie auf Bde Verhalten. Wir wissen, dass in der Regel bedeuten, vol-revertierende. Es gibt jedoch Fälle, in denen vol explodiert und anstelle des Rückwärtsfahren, zu explodieren sie weiterhin. Dies geschieht häufig, wenn vol stark ausbricht auf ein neues Niveau. Also, Verkauf vol Spikes ist OK, solange die Spike trifft eine alte hoch, nicht eine neue. 3. Wenn vol gegen Sie läuft, sollten Sie bei dem Basiswert um und die Zeit vor Ablauf bleibt. Mit dem Basiswert ausreichend weit von dem Streik und Theta immer exponentielle (& lt; 2 Wochen entfernt), ist die erhöhte vol wahrscheinlich, dass Sie einige vorübergehende Kopfschmerzen, aber keine tatsächlichen realisierten Verlust zu geben. Wenn dies geschieht, verkaufen, eine noch größere Auswahl, anstatt in Deckung. 4. Directional Risiko hat seinen eigenen Überraschungen, aber ich neige dazu, sie als die Art von Risiko, das ist viel leichter quantifiziert und kontrolliert als jeder andere zu sehen. Nehmen wir ein Beispiel: ein Vermögenswert bei $ 50 gehandelt und wir beschlossen, zu verkaufen $ 45 setzt 1 Monate aus. Um unsere Risiko abzusichern wir kauften $ 40 Puts und damit begrenzt unseren Verlust zu 500 $ pro Kontrakt. Was ist unsere reale Gefahr, und wie können wir sie zu behandeln? Definieren Sie einen Ausreißer und berechnen die Wahrscheinlichkeit ihres Eintretens. In diesem Fall wird ein Ausreißer ist ein Vermögenswert, durch beide Streiks (45 und 40) durch den Ablauf führt. Eine weitere Qualifikation für Ausreißer ist, dass wir als Händler haben keine Kontrolle über sie. Mit anderen Worten, wir aufwachen am Morgen und unsere Asset-Trading bei 36,74 $ auf 5 x normalen Handelsvolumen. Das ist nie eine schöne Sache, um aufzuwachen, um, aber der Trost ist, dass wenn Sie erkennen, dass diese Art von Ausreißer nur von jeweils 30 Trades einmal auftritt, sollte es nicht ein Problem, um den Verlust zu absorbieren. Und wenn Sie havent quantifiziert dies der Fall sein, dann nicht verkaufen, die Optionen. Ein gemeinsames Auftreten ist, dass der Vermögenswert schrittweise zu der kurzen Streik und dann durch sie. Was wird uns retten sind hier zwei Dinge: Strategie in Bezug auf die Basiswerte technischen Position. Warum haben wir verkaufen die 45 Streik? War es (beispielsweise), weil 45 ist eine extrem überverkauften Niveau? Wenn ja, was ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Vermögens Umkehr bei oder unter 45 und Rallyesport bis zu einem gewissen höheren Ebene? Quantifizieren diese (eine mathematische Erwartung ableiten) und hängen von dem Ergebnis entsprechend. Disziplin in Bezug auf Zwangsliquidation. Definieren Sie Ihre Kriterien für die unvermeidlichen Fällen, in denen der Liquidation ist ein Muss. Einer von ihnen könnte zu liquidieren, wenn der Vermögenswert der kurzen Streik erreicht. Wieder zu quantifizieren, die Gültigkeit dieser Regel und führen Sie es konsequent. Diversifikation über maximal unkorrelierte Vermögenswerte. Nun, dies ist eine harte, aber notwendige Voraussetzung. Wir müssen kurz Premium in der Weise, dass mehrere blowups nicht auszulöschen unser Portfolio besitzen. In der Tat, wir sind immer in der Weise, dass mehrere blowups nur eine Delle in der Gewinn - und nie in den verwalteten Vermögen positioniert. Wenn das klingt unmöglich, fast ist es. Das ist, warum unsere größte Herausforderung ist es, einen beträchtlichen Portfolios schnell genug aufzubauen (das heißt, finden genug Möglichkeiten), bevor wir getroffen. Grundsätzlich hat direktionale Risiken wenig mit Optionen ist, welloptions zu tun. Es ist alles über die zugrunde liegenden. Also, stellen Sie sicher, dass Sie sehr komfortabel mit der Aktivverhalten aus strategischer Sicht vor dem Verkauf seiner Optionen. Eine gute Faustregel ist, wenn Sie ein anständiges (nicht gut) Aktienhändler (durch anständige meine ich einfach nicht ein Verlust eines) Sie sehr wahrscheinlich das erforderliche Maß an diese Art von Komfort erreicht haben. Sabotage Risiko. Lets face it wir Menschen sind (so viel wie wed wie, um Maschinen, wenn es um den Handel kommt) und damit fehlbar sind von unseren sehr human-ness. Während sie kurze Optionen macht es einfach, in den meisten Trades bleiben (Sie schrecklich an sie sein kann und noch einen Gewinn aus einer Menge von Ihrer Trades drehen) der entscheidende Faktor ist die Fähigkeit, in den Geschäften, die schmerzhaft sind zu bleiben. Ich bin überzeugt, dass die Fähigkeit, schmerzhafte Geschäfte zu behandeln ist die eigentliche, fast quantifizierbare Kante, die langfristigen Gewinner aus temporären diejenigen trennt. Wir werden alle bleiben in unserem Handeln, wenn Vermögenswerte weg von unserer kurzen Streiks und als Ergebnis werden wir alle Geld verdienen (dies kann für eine recht lange Zeit geschehen) - unabhängig von unserer tatsächlichen Fähigkeiten als Händler. Aber wie viele von uns wird mit einem Gewinn oder einem gut geführten Verlust, wenn das Gegenteil passiert gehen weg? Quantifizieren und Test - Also, was ist zu tun? Einfach: quantifizieren, zu quantifizieren. Quantifizieren. Stellen Sie sicher, dass Ihre Strategie ist der Auffassung, alle Möglichkeiten und hat mathematischen Erwartungen für jeden Ausgang festgelegt. Nur dann werden Sie wissen, was zu tun ist, wenn youre in Schmerzen. Aus meiner eigenen Erfahrung Ive entdeckt (oder besser gesagt, validiert) die Vorstellung, dass Schmerz ist gut, wie die meisten der Zeit Schmerzen Zauber Chance. Wahn Risiko. Lustig, wie es klingen mag, zugeben, dass wir alle sind extrem anfällig für unsere eigenen Überzeugungen. Wir glauben, uns selbst erfolgreich und wir unsere Erfolge, unsere einzigartigen Fähigkeiten zuzuschreiben. Der Grund, warum diese menschliche Eigenschaft ist eine ernste Gefahr besteht darin, dass in vielen Trend oder Wohnung Märkten die große Mehrheit der Premium-Anbietern wird Geld, ohne zu bemerken (oder Zulassung), dass ihre angeblichen Erfolg kam von reines Glück zu machen. Denken Sie daran: Verkauf von Optionen bis zum Jahre 2000 war ein ziemlich sicherer Weg, um Geld zu verdienen - und für eine recht lange Zeit. So, das hast du für ein Jahr und zerbrach eine 60% Rendite. Versuchen Sie nun, sich zu sagen, dass es nur Glück - vor allem nach einem Blick auf 150 Trades, die youve gemacht. Musste Gehirn sein, oder? Nun, da der Erfolg allein nicht ist gut genug, um die Fähigkeit von Glück zu isolieren, was sonst gibt es? Auch hier sehr einfach: Test. Test. Test. Versuchen, Geld in jedem Markt zu machen. Können Sie auch durch den Verkauf von Anrufen in einem Bärenmarkt so wie man durch den Verkauf von Puts in einem Bullen eine haben zu tun? Können Sie gezwungen Griff beendet, wenn die Dinge schief gehen? Können Sie eine breite Zusammenbruchs zu behandeln, wenn alle Vermögenswerte Handel mit einem Beta von 1? Erkenne, dass es nicht wichtig ist, dass Sie mit Ja beantwortet alle der oben genannten zu beantworten. Der wichtigste Teil ist, um die Fähigkeit, jene Situationen, die Sie entweder mit nicht gekennzeichnet oder nicht wissen, zu vermeiden. Weil durch die Zeit youve wirklich gelernt, das zu tun, garantiert youre im wahrsten Sinne des Wortes völlig desillusioniert zu sein. Und so, da haben Sie es. Egal, ob Sie erfolgreich in Ihre Möglichkeiten Verkaufs oder nicht, erfahren Sie diese Risiken und zu lernen, sie zu respektieren. Dies wird Ihnen helfen, diese Premium-Erlöse Sie häufen siehe oben in Ihrem Konto jeden Tag zu halten - genau diejenigen, youve erhielt, um zu zählen als Teil des Eigenkapitals verwendet werden - ganz nach Ablauf und dann den ganzen Weg zur Bank. Dmitry Babayev ist ein Portfolio-Manager und Derivate-Stratege bei Cadence Capital Group, LLC, einem Manhattan basierten Geld-Management-Unternehmen. Seine Schwerpunkte bei der Firma ist auf Premium-Verkauf, aggressive Long / Short und delta-neutral Strategien. Er unterhält auch einen Blog, Live Options Trading (mit entsprechender Berichterstattung über Aktien, ETFs und Futures) reflektieren die tatsächliche Tätigkeit der Cadence Capital Group.
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